中国交建(601800):业绩稳健增长,PPP&海外订单高增长-公司点评报告
2016年公司新签合同额为7308.02亿元,同比增长12.38%.其中基建建设,基建设计,疏浚工程,装备制造和其他业务新签合同额分别同比增长13.52%,7.34%,-4.01%,-1.99%和54.14%;截止2016年年末,公司在执行未完成合同金额为10997.52亿元,同比增长26.80%. 公司2016年实现营业收入4317.43亿元,同比增长6.76%.1)分季度,公司在Q1,Q2,Q3和Q4收入分别同比增长11.06%,-1.07%,4.12%,12.79%,Q2收入下滑主要受"营改增"影响所致.2)分业务,公司的基建建设,基建设计,疏浚业务,装备制造,其他业务收入分别同比增长3.54%,7.71%,-9.74%,7.95%,37.05%,基建业务增长主要源于海外工程,PPP类投资项目的增长;3)分地区,公司在境内,境外收入分别同比增长4.69%,15.84%. 公司2016年实现综合毛利率14.90%,同比减少0.30%,主要受"营改增"影响所致;公司2016年实现净利率3.88%,与上年同期持平.公司的基建建设,基建设计,疏浚业务,装备制造,其他业务的毛利率分别同比提升0.38%,-0.08%,-2.52%,2.04%,1.06%. 公司的期间费用率为8.39%, 较上年同期上升0.73%,主要源于管理费率的提升;公司2016年资产减值损失占比为1.03%,较上年下降了0.03%. 2016年每股经营现金流净额为1.84元, 较去年下降0.14元/股.从资产负债表端来看:长期应收款较期初增长23.04%,主要是由于投资类项目增加所致. 盈利预测:预计2017-2019年的EPS分别为1.17元,1.30元,1.43元,对应的PE分别为15.4倍,13.8倍,12.5倍,维持公司"增持"评级. 风险提示:宏观经济下行风险,海外业务拓展不及预期,施工进度不及预期 |
