亿纬锂能(300014)2017年一季报点评:动力电池步入收获期 贡献主要盈利增长
事件： 公司发布一季报，一季度公司实现营业收入5.70亿元，同比增长47.8%，净利润5376.1万元，同比增长42.81%，扣非后净利润4981.5万元，同比增长44.01%，基本每股收益0.13元。 投资要点： 一季度公司动力电池出货量大增，成为主要增长动力 根据真锂研究的统计，一季度国内动力电池装车量为1.27GWh，同比下滑32.7%，与新能源汽车产量下滑相当。亿纬锂能一季度的供应量达到了0.88万KWh，同比增长1649.28%，表明公司在动力电池市场取得有效突破，产能迅速放量，在整个市场下滑的背景下，凸显了公司产品的竞争力。财报口径下，公司动力及储能电池业务实现营业收入1.89亿元，同比增长132%。圆柱三元动力电池项目实现净利润865.4万元，贡献超过一半的净利增长。 17年公司产能就绪，客户拓展卓有成效，放量确定 目前公司有动力电池产能1.5GWh，其中三元0.8GWh，铁锂0.7GWh。新建2.5GWh圆柱形三元电池产线进入安装调试阶段，1GWh软包三元电池厂房建设基本完成。产能储备已经足够，同时公司生产的多款产品通过强检并获得强检报告，达到获得1.2倍补贴的要求。截止目前发布的3批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，公司共有33款车进入目录，为全年动力电池放量奠定了坚实基础。年初公司与南京金龙签订了10亿元的动力电池供货合同，在乘用车领域公司与众泰、华泰建立了合作关系。专用车方面，公司已经进入东风汽车、河北长安、湖北新楚风、广西玉柴、中国重汽成都王牌等多家企业的供应体系。3月份起新能源汽车的产销已经恢逐步恢复正常，专用车也开始放量。17年纯电动客车和纯电动专用车是公司最大的突破口，特别是在专用车领域，公司圆柱电池优势明显，有望快速渗透至更多客户。 原电池和电子烟市场稳定增长 公司锂原电池业务受益于物联网的发展，继续保持稳定增长。新兴的共享单车、 E-call等市场的增长弥补了智能表市场的下滑，一季度实现营收1.91亿元，同比增长10%。麦克韦尔在ODM业务大客户订单和开放式雾化产品业务保持持续的增长，实现营业收入1.91亿元，比上年同期增长46%。公司已经通过决议转让麦克韦尔控股权，通过出让控股权，公司业务条线战略更加清晰，将更聚焦于电池主业的发展。 维持“推荐”评级 不考虑麦克韦尔股权转让收益，维持盈利预测，预计公司17-19年实现归母净利润3.89亿、4.68亿和5.46亿元，每股EPS分别为0.91元、1.10元和1.28元，PE分别为35、29、25倍。维持“推荐”评级。 风险提示 1、 新能源汽车政策风险；2、动力电池行业产能过剩；3、动力电池客户拓展不及预期。 |
