兔宝宝(002043):快速成长的环保板材消费龙头
社会对于板材环保性日益重视,品牌背书成为关键:在环保板材消费升级的背景下 , 价格已不成为唯一的参考指标,消费者对于板材质量和环保性日益重视,兔宝宝作为 环保板材龙头将明显受益. 市占率低, 未来成长空间大:我们测算面向终端销售者的板材规模在1600-2000亿 的市场规模, 2016年兔宝宝装饰材料销售额38亿,市占率不到3%,较低市占率意味未来 的成长空间巨大. 品牌溢价确保业务扩张动力:由于兔宝宝对于经销商支持力度较大,加上终端平均 售价相比贵10%-20%, 经销商的盈利性较好,这也使得经销商的扩张意愿和能力相对同 行更加强烈. 成长路径清晰-核心市场拓宽渠道,重点&外围市场全面覆盖:公司目前以江浙沪皖 鄂为核心市场, 我们估算占比约60%,随着公司在核心市场开拓包括家装客户在内的重 要渠道以及在非核心市场的快速覆盖,将继续保持快速增长态势. 维持"增持"评级:我们预测2017-19公司EPS0.48元,0.75元,1.06元,同比增长54.0 %,55.3%,41.3%,目前股价对应2017-2019年PE34倍,22倍,15倍,维持"增持"评级. |
