岭南园林(002717):PPP促园林+大生态泛娱乐一体两翼快速上正轨,收购新港永豪或为雄安建设添砖加瓦
传统优势板块提质增效, 夯实园林全产业链布局.趁"美丽中国"政策东风,园林行 业市场规模持续扩张.公司横向深耕全国市场,建立五大运营中心,纵向形成苗木培植, 景观设计,园林工程,绿化养护,园林研发为一体的园林绿化全产业链.绿化养护板块探 索出园林企业可持续收入新模式.得益于传统板块纵横双向高速发展,公司近五年来毛 利率逐渐高于行业平均水平,优势不断扩大,至2016年已高出行业平均3.43pct. 开创"园林+"业务模式, 生态人文体验产业顺利起步.公司分别于2015年和2016年 完成收购恒润科技和德马吉,将园林+数字互动体验+企业创意展示融合为集生态,人文 , 科技于一体的文旅业务新模式.发挥协同效应,公司在2016年下半年斩获6.23亿元合 同额,涉足文化旅游园区,主题乐园建设工程,新产业模式顺利起步,剑指"泛娱乐"行业 . 收购新港永豪水务, 切入水治理市场."水十条"指标考核期临近,"河长制"等务实 落地政策频发,直接利好以河道治理为主要业务来源的新港永豪水务.新港永豪水务以 华北为业务根据地,倚靠水利部下属企业背景,成为雄安新区水生态治理的有力竞争者 .在手未履行订单8.7亿元,业绩后继有力.PPP项目持续发力,红海变蓝海.公司在手PPP 订单超24亿, 项目涉及绿化工程建设,河道综合整治,市政基础设施建设等.随着PPP项 目资产证券化落地加速,融资成本进一步降低.公司在切入水治理市场后,正中PPP资产 证券化对水治理项目的偏好,有望结合新港永豪水务业务优势,在水治理领域继续斩获 项目大单. 盈利预测: 预计公司2017~2019年EPS为1.26元,1.82元和2.36元,对应PE为21X,15X,11X,给予 买入评级. 风险提示:(1)传统园林业务市场持续恶化;(2)文化旅游板块有待市场检验. |
