2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 245473| 评论: 0
MSCI指数概念股华电国际(600027)估值较低；有望迎来价值重估
投资建议 华电国际电力股份为我们的首推标的，主要考虑公司业绩相对煤价变化敏感性高且估值低。 理由 2017 年1 季度小幅亏损，符合预期。亏损主要由于单位燃料成本大幅上涨（同比增长76%至217 元/ MWh）。 2017 年成本削减目标高。管理层预计运营成本同比减少10%。 我们预计公司净资产收益率有望从2017 年2 季度起开始改善，预计2017 年和2018 年公司净资产收益率分别为5%和9%，主要考虑煤价下跌、电价折让收窄、电力需求增长势头强劲以及2018 年标杆煤电上网电价可能上调。华电国际的电价折让幅度从2016 年的45.7 元/MWh 下降28%至2017 年1 季度的33 元/MWh。我们预计公司2017 年和2018 年的股息收益率有望分别达到3.3%和5.5%。 公司业绩相对煤价变化敏感性高。中金大宗商品团队预测2017年和2018 年煤炭价格（秦皇岛港5,500 大卡动力煤）分别为560元/吨（同比增长17%）和520 元/吨（同比下降7%）。华电国际业绩相对煤价变化的敏感性在同类公司中排在第二位（煤价每下降1%，公司2017 年和2018 年的净利润将分别增长5.4%和2.9%）。 华电国际估值低，仅对应0.7 倍的市净率，而华能国际和行业平均市净率分别为1 倍和0.8 倍左右。 盈利预测与估值 我们下调公司2017 年每股盈利预测4%至0.24 元，上调2018年每股盈利预测52%至0.42 元。维持对华电国际H 股的"推荐"评级，同时上调目标价19%至4.94 港元；重申对华电国际A股的"中性"评级和目标价4.61 元。 风险 煤价大幅上涨；交易电量增加。 |
