2017-6-21 14:43| 发布者: admin| 查看: 245537| 评论: 0
MSCI指数概念股中国国航(601111)业务量增速回归 迎旺季收获
事件 中国国航公布5 月经营数据，ASK203.85 亿，同比增速为5.8%，RPK160.48亿，同比增速为7%，载客人数823.7 万人次，同比增速为3.9%，客座率78.7%，同比提高0.9 个百分点。本月国航引进一架B737 飞机，退出两架B737 及一架B777 飞机，共运营飞机629 架。 5 月业务量增速小幅回归，但仍受到"一带一路"峰会冲击 相比于4 月受主基地首都机场中跑道大修造成的业务量增速明显下滑，5月增速有所回归，但由于"一带一路"峰会于北京召开，民航华北局要求峰会期间首都机场航班运行数量只减不增，公司运力投放仍受到一定影响。预计6 月将基本恢复正常。 国内线表现平稳，国际线收短放长 细分市场方面，国内线增速相对平稳，ASK 增速4.3%，RPK 增速4.7%，客座率81.7%，同比提高0.3 个百分点，国际线增速略有提升，ASK 增速9.7%，RPK 增速12.4%，客座率74.5%，同比提高1.8 个百分点，而值得一提的是，国航5 月国际线旅客运输量同比下降0.5%，这说明在短途国际客流增速放缓，欧洲航线逐步复苏之际，增量长航线开通导致国际线平均航距明显延长，达到5428 公里，相比去年同期升幅达到11%。 油价汇率压力趋缓，上半年业绩转正，旺季迎收获期 由于2016 年油价前低后高，2017 年一季度行业燃油成本激增，造成业绩表现不佳，二季度油价同比涨幅略有收窄，且汇兑压力显着减轻，预计单季业绩同比翻倍，上半年同比小幅转正。在国内线供需明显改善，票价客座率显着提升的当下，随着旺季到来，行业及公司将迎收获期，而若国际油价（布油）后续保持在50 美元/桶的水平，则三季度单位燃油成本同比涨幅已经很小，其中七八月将基本持平，叠加汇率企稳，公司旺季业绩将明显提升。 投资建议 我们认为2017 年行业仍将维持高景气度，细分市场将延续分化，国航航线质量及时刻资源具备一定优势，具备更强的提价能力，随着暑运旺季的到来，公司票价和盈利能力将进入爬坡期，旺季盈利可能超市场预期。考虑到油价相比年初有明显下跌，汇率表现优于预期，上调盈利预测，预计2017-2018 年公司收入增速为10.4%、9.1%，归母净利为86.9 亿、103.9 亿，增速为27.6%、19.6%，EPS 为0.63 元、0.76 元，维持买入评级，目标价11.3元，对应2017-2018 年PE17.9 倍、14.9 倍。 风险提示：宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故 |
