大族激光(002008)2017年半年报点评:中报业绩超预期 激光业务全面增长
【2017-08-31】 上半年业绩超预期，盈利能力提升明显 公司17 年上半年实现营收55.36 亿元，同比增长77.30%，净利润9.14 亿元，同比增长128.75%。净利润与营收超预期增长。其中二季度收入为40.14 亿元，同比增长106.83%，环比增长163.73%，二季度净利润为7.63 亿元，同比增长168.11%，环比增长405.30%。二季度毛利率43.99%，同比去年同期提升2.5个百分点，环比一季度提升3.23 个百分点。二季度净利率为18.99%，同比提升4.36 个百分点，环比提升8.71 个百分点。2017 年半年度公司利润较上年同期大幅增长，主要原因为消费类电子、新能源、大功率及PCB 设备需求旺盛，公司产 品订单较上年同期大幅增长。 小功率依然快速增长，长期看高功率进口替代 从国内销售数据来看，低功率已实现进口替代，对于大族激光来说短期看中功率推进，长期看高功率进口替代潜力。上半年公司小功率激光实现销售收入37.39 亿元，同比增长142.65%，主要原因为抓住了消费电子行业的主流市场，获取了较大市场份额，以及新能源市场份额持续提升；大功率激光实现销售收入9.48 亿元，同比增长40.06%。大功率业务市场占有率不断提高，国际地位稳步上升。随着各项核心技术的稳步提升，大功率激光及自动化配套设备的智能化水平、市场认可度均获提高，自动化切管机、FMS 柔性生产线、机器人三维激光切割（焊接）系统、全自动拼焊系统等实现批量销售。 新需求新增长，步入快速成长期 大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用，23 亿可转债募集资金扩产紧跟需求，公司步入快速增长期。1）消费电子OLED、双摄、双曲面玻璃、全面屏等科技微细创新加速渗透，带来激光设备新需求，预计到2020 年消费电子需求达到20 亿美元；2）随着新能源汽车渗透率快速提升，激光焊接作为配套性的设备，其需求量也将会被推高；3）大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。 盈利预测及估值 考虑到激光行业恢复增长，公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，我们预计公司17-19 年实现的净利润为15.45/19.00/24.16 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.78、2.26 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。 |
