信维通信(300136)2017年半年报点评:全年有望保持高增长 长期发展动力足
【2017-08-30】 公司发布2017半年报。 核心观点 业绩高增长有望持续全年：公司17上半年营收14亿元，同比增长86%，归母净利润4亿元，同比增长146%，位于此前预告131%-150%区间偏上限，归母扣非净利润3.1亿元，同比增长90%，符合预期。上半年公司通过提升产品市场份额和拓宽客户端产品品类实现业绩快速增长，同时围绕射频技术核心多元化布局，随着下半年消费电子旺季到来，业绩有望继续保持高增长。 拓展新产品单机价值量，成为综合供应商：公司从单机价值1美元的天线拓展相关的射频隔离、射频连接、NFC+支付+无线充电一体化模块、声学、射频前端等器件，提升整体竞争力，单机价值量提升十倍以上：1）天线产品技术升级带来价值量提升，同时借助客户资源切入平板和笔记本电脑天线，价值量比手机天线提升多倍；2）公司拓展包括射频隔离器件、射频连接器、射频前端在内的射频产品。3）公司控股信维蓝沛，为客户提供NFC+支付+无线充电一体化方案。4）公司拓展声学业务并不断加大投资力度，拓宽公司业务范围，增加新的业务增长点。伴随产品量价齐升，我们认为未来公司的业绩增长明确。 5G+物联网带来长期发展动力：长期来看，受益于5G发展的大趋势，天线、射频芯片、滤波器等各类射频模块集成度将更高、性能要求更多、复杂度更大，需求也将更大，预计射频模块单机价值量相比单组件价值将提升几十倍，而且门槛将大幅提升；而物联网时代对天线数量需求有望高达数千亿个，推动行业的进一步快速发展。我们认为设计、材料、制造布局全面的领先公司信维通信将长期受益。此外，公司与中国电子科技集团公司第五十五研究所签订战略合作框架协议，并拟出资1.1亿元入股五十五所控股子公司德清华莹，完善射频前端布局，在5G时代即将到来之际进一步增强综合竞争力。 财务预测与投资建议 我们预测公司17-19年每股收益分别为1.02、1.57和2.09元，根据可比公司，给予公司17年44倍P/E估值，对应目标价为44.9元，维持买入评级。 风险提示 射频行业发展不达预期；公司新增业务发展不达预期。 |
