立讯精密(002475)2017年半年报点评:Iphone十周年新品推动公司持续高增长
【2017-08-29】 点评： 公司主要业务包括消费性电子互联产品、电脑互联产品、通讯互联产品、汽车互联产品和其他连接器等，其营收增速分别为156.21%、-9.45%、23.34%、28.86%和83.48%。增长的原因来自于：1、部分新产品产能获得释放；2、加强重要客户合作的深度与广度；3、为了应对传统电脑连接器增速放缓，公司逐渐向新业务领域倾斜。 迎来iPhone 十周年新品发布，公司业绩有望持续增长。立讯精密是苹果的核心供应商之一，2015 年曾为苹果独家提供价值6.4 亿元规模的Apple watch 无线充电模组和iPad 天线等产品；2016 年底收购美特，美特为苹果提供扬声器原件；2016 年美特对苹果的销售额约7 亿元。预计苹果新品将会持续带动无线耳机、无线充电等趋势，立讯精密不仅可直接从苹果订单中获利，也可从无线充电等趋势中间接获得成长。 多点布局，业绩拐点确立新成长周期。立讯精密过去两轮分别受益于PC、消费电子以及iPhone 的热销。2015 年苹果销量低于预期，公司业绩增速放缓迎来调整期。调整期内公司增加研发投入布局新业务，2016 年研发费用达9.32 亿元，同比增长超60%。经历了2016 年短暂的业绩增速放缓后，2017 年上半年公司营业收入及利润增速分别达到74.37%和70.07%，业绩拐点确认。业绩高增长源于公司卓越的运营管理能力以及新业务领域的提前布局，公司有望迎来新一轮高速增长。 维持“买入”评级。我们认为随着苹果新品发布，公司将直接从iPhone8热销获利，间接从苹果推动的消费电子新趋势中获得成长。预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.62/0.82/0.8 元。维持“买入”评级。 风险提示：新业务开展不及预期。 |
