北新建材(000786)2017年年报点评:量价利齐升 石膏板龙头强势发力
【2018-03-22】 【投资要点】 竞争格局进一步优化，龙头未来增长高确定性。18年以来废纸价格持续走高（目前美废8#单价210美元/吨，较年初上涨7.7%；国废黄板纸均价2337元/吨，较年初上涨12.8%），带动护面纸价格上涨。成本上涨叠加环保持续高压，行业竞争格局进一步整合，石膏板价格支撑较强，北新有望受益产品价格和市占率提升。公司现有石膏板产能21.82亿平方米，计划新建21条生产线，全部建成投产后，总产能将达到30亿平方米，进一步夯实龙头地位。公司在坦桑尼亚建立合资公司（出资比例70%），投产后石膏板年产能将增加900万平方米，全面开启全球产能布局。 【投资建议】 预计公司18/19/20年营业收入分别为145.36/178.79/214.55亿元,归母净利润分别为30.49/38.31/47.82亿元,EPS分别为1.70/2.14/2.67元,对应PE为16/12/10倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 环保执行力度不及预期； 石膏板价格大幅下跌； 产能投放进度不及预期； 美国诉讼案件产生大额赔付。 |
