机构重仓股中金环境(300145)基金持仓占比9.63% 环比大幅下降
中金环境(300145)2017年年报点评:设备+咨询设计高速发展 2018格局初定 危废+环保工程将成为新看点 利润增长分析：公司2017年最终实现营业收入38.1亿元，同比增长36.7%，归母净利润5.9亿元，同比增长15.8%，较业绩快报的预计归母净利润6.8亿元减少约9000万，主要原因为在公司向金山集团转让金山环保100%股权的交易过程中，金山集团未能按期支付全部的100%股权转让款，导致预计所产生的约8000万相关收益未能得到确认。公司17年归属净利润增速明显低于营业收入增速，表明公司净利率水平在2017年有一定的降低，主要为公司主营业务毛利率出现轻微的下降，且整体费用率较去年同期略有上升所致。 业务发展方向分析：2017年公司各项业务板块均实现了较高增长，其中通用设备制造业务回暖明显，保持龙头地位，表明公司产品竞争力强，市场开拓较好，所推进的管理改革收到成效；环保咨询设计与治理业务多元化发展，华宇事业部已形成"环保咨询+工程设计"的双轮驱动，增长迅猛，且新增环保工程方向，2018年有望成为另外一个显着的业绩贡献点；金山环保完成三年业绩承诺，随着17年底金山环保被剥离，但保留核心技术，公司2018年污水及污泥处理业务发展有待观察；公司17年12月完成对危废企业金泰莱的收购，18年危废将成为公司一个主要业务方向，并将显着贡献业绩。 现金流状况分析： 2017年，公司现金回流维持优良水平。公司2017年销售商品、提供劳务收到现金为36.5亿元，同比增长44.18%，增速高于收入增速，占营收比重由89.9%进一步提升至94.8%，经营活动现金净流量为7.67亿元，同比增长32.7%。公司2017年应收账款为8.6亿，较上年同期下降15.0%，占营收比重也从上年36.2%下降至22.5%的较低水平。 盈利预测及投资建议：未来，公司将以"生态环境医院"品牌为发展核心，以环保咨询设计、环境综合治理、危废处置、设备制造四大业务板块协同发展，我们预计公司2018-2019年分别实现归母净利润9.0、11.0亿元，对应EPS分别为0.75和0.92，按18年20倍PE估值给予一年期目标价为15.0元/股，维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示：系统性风险；新业务拓展进度低于预期；订单结算进度低于预期。 |
