机构重仓股：爱尔眼科(300015)基金持股8.30% 局部牛市中
爱尔眼科(300015)2018年一季报点评:国内外协同发展 规模效应凸显 趋势：牛市中 近日，爱尔眼科公布了2018年一季报，公司当期实现营业收入17.47亿元，较去年同期增长45.86%；实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比增长39.16%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长38.34%。 盈利预测与估值：公司未来将迎来利润收获期。公司一手抓管理运营，不断提升现有医院利润率保证内生增长；一手抓扩张，不断扩大医院规模收入，保持利润快速增长。公司自14年开始施行合伙人计划和并购基金，扩张加速，考虑医院3-4年的盈利周期，公司批量医院未来将迎来利润收获期。我们预计公司体内体外医院数已经超过230家（体内超过75家），考虑欧洲医院预计超过300家，至2020年公司还将新增1000家基层医院，扩张不断加速，我们预计未来收入增速也将维持高增长。具备可复制性的企业业绩确定，可以享受估值溢价。爱尔眼科的专科连锁模式已成体系，在多个省份已经复制成功，连锁企业一旦证明自身的可复制性，便可享受估值溢价，前期我们也通过深度报告和模型说明爱尔眼科可复制性强，长期成长确定性高。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.63、0.84、1.12元，对应2018年4月27日股价PE分别为74.3、55.8、42.0倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：医疗风险、整合不及预期、估值波动 |
