索菲亚(002572)2017年一季报点评:Q1持续高歌猛进 大家居全面提升
投资要点
索菲亚公布一季报:公司2017年一季度实现营收9.54亿元，同比增长48.3%，归属于上市公司股东净利润7723万元，同比增长46.8%，EPS0.17元。
Q1持续高歌猛进，大家居全面提升：公司2017Q1营收同比大幅增长48%，我们测算客户数量提升20%，客单价增长约10-15%；索菲亚衣柜收入增长40%，橱柜收入约1亿左右，同比大幅增长。橱柜及大家居业务在总收入中的占比达到15%左右。归母净利润同比增长48%，我们测算排除橱柜亏损因素，一季度净利润增速约60%左右。
定制行业标杆，看好龙头马太效应：中国家居市场集中度极低（中国/美国/日本/韩国CR6约：5%/15%/20%/30%），龙头企业不断增强的品牌渠道管理将使家居消费不断进行品牌/非品牌的分化。我国家居建材行业由粗放式经营逐步步入精细化营销管理，龙头市场份额快速提升，小企业生存空间越来越小，品牌化正是消费升级进入加速阶段的重要标志。索菲亚凭借优异的柔性生产制造及品牌营销能力在定制家居行业内脱颖而出，在供应链体系及营销渠道的深耕细作已经使其在定制衣柜领域形成了显着的龙头地位及行业标杆，公司强大的运营管理能力及上下游议价力毋庸置疑。预计公司2017-2018年EPS为1.05元、1.42元，维持"买入"评级。
风险提示：橱柜市场开拓风险、原材料价格风险
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