亿纬锂能(300014)2017年半年报点评:业绩大增符合预期 动力锂电爆发增长
【2017-08-10】 2017年上半年公司实现收入13.44亿，同比增长63.65%，实现归属上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长161.37%，扣非后归属上市公司股东净利润1.66亿，同比增长95.92%，对应EPS为0.27元。 投资要点 1.中报业绩大幅增长161%，符合市场预期 2017年上半年公司实现收入13.44亿，同比增长63.65%，实现归属上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长161.37%，实现扣非后归母净利润1.66亿，同比增长95.92%，对应EPS为0.27元。公司业绩大幅增长，主要是上半年锂离子电池和电子雾化器高速增长，同时公司转让部分麦克韦尔股权，获得7098.6万投资收益，公司业绩符合市场预期。 2.动力锂电爆发增长，新产能陆续落地，成功进入宇通供应链 上半年锂离子电池营收3.97亿，增长155.63%，毛利率22.83%，同比提升2.36%，公司规模效应已开始体现。目前公司已建成3.5GWh的圆柱三元产能，2.5GWh的方形磷酸铁锂产能，总产能达到6GWh，到2017年底总产能将达到9GWh，跻身国内第一梯队。在今年以来的新能源汽车推广目录中，共有100多款配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选。上半年公司已成功进入宇通客车的供应链，已进入的主要客户还包括南京金龙、陆地方舟、厦门金旅、中国中车、吉利、中通等，我们预计下半年公司动力锂电池业务仍将随新能源汽车销量爆发增长。 3.电子雾化器业务高速增长，锂原电池配套共享单车增长稳健 上半年公司电子雾化器业务收入4.99亿，同比增长73.26%。子公司麦克韦尔的自有品牌电子雾化器投放市场后迅速增长，公司ODM业务大客户订单也增长较好。公司在6月完成了麦克韦尔控制权的转让，提升了麦克韦尔高管持股比例，有助于麦克韦尔长期快速成长。锂原电池收入4.48亿，同比增长18.60%。公司保持了锂原电池领域龙头地位，获得了国际知名表计大客户的订单，国际业务同比翻倍增长，公司紧抓新兴领域需求，成为共享单车、GPS定位跟踪和E-call等物联网市场的主要电池供应商，我们预计未来公司锂原电池业务将稳定增长。 4.投资建议 预计公司2017-2019年归属股东净利润为4.07、6.41、7.57亿，EPS为0.48元、0.75元、0.88元，给予目标价28元，对应2017年37倍PE，给予"推荐"评级。 5.风险提示 新能源汽车产业发展不及预期，产能扩张和产能利用率低于预期。 |
