光纤光缆行业：电信集采超预期，光纤光缆高景气
中国电信启动2018年光缆集采，规模约5400万芯公里：10月31日，中国电信正式启动2018年引入光缆集采和室外光缆集采，其中引入光缆、室外光缆招标规模分别约为400万、5000万芯公里，总规模约5400万芯公里，预计使用时间为2018年。2017年中国电信公开招标集采光纤用量为3500万芯公里。此次集采量较2017年集采量进一步提升，超出市场预期。截至2017年9月末，中国移动、中国电信有线宽带用户已分别达1.03亿、1.31亿，中移动经过两年大规模建设，固定宽带业务已有赶超之势。认为，电信此次集采超预期，主要是源于进一步加强固定宽带建设以避免被移动大幅赶超的需要。 与市场不同的观点：光纤光缆维持高景气，企业宽带拉动需求增长：市场普遍认为光纤到户需求增速下滑，而5G建设尚未到来，因此光纤光缆需求有限，对未来光纤光缆的行业景气度存疑。认为，在运营商大连接战略下，运营商将加大对企业宽带的投入，从而提升对光纤光缆的需求。与众不同的逻辑有：1）中西部固定宽带覆盖率落后，未来需求待释放；2）预计明年光纤光缆供给缺口率5%，增量在于企业宽带。 与众不同的逻辑1：中西部固定宽带覆盖率落后，未来需求待释放：随着我国光纤到户部署的逐渐完善，发达地区的家庭宽带覆盖率逐步提高，而中西部等较落后地区的固定宽带覆盖率则较为落后。根据BDA（中国宽带发展联盟）截至17年第二季度末的数据显示，目前东部宽带普及率达到82.4%，西部普及率为62%，中部普及率为56.3%。中西部地区宽带覆盖率距离宽带中国70%的目标还有一段差距，从当前中西部宽带覆盖率数据发现，未来中西部宽带建设需求较大。 与众不同的逻辑2：预计明年光纤光缆供给缺口率5%，增量在于企业宽带中国移动启动大连接战略，目标到2020年连接数量较2015年实现“翻一番”，随着我国光纤到户部署渐趋完善，未来连接发力点将转向企业连接和物联网。相比家庭宽带用户，企业宽带市场是一个被忽略的市场。根据测算，企业宽带光纤光缆用量预计可能为1.54亿芯公里。预测，2018年底国内光棒实际产量约为9500吨；2018年三家运营商光纤需求量2.8亿芯公里左右，考虑广电等其他行业对光纤光缆的需求，预计2018年国内光棒需求约1万吨，2018年年底国内光棒供给缺口率预计约为5%。 投资建议：光纤光缆行业维持高景气，推荐行业龙头亨通光电（预计公司2017-2019年净利润分别为22.5/32.7/39.7亿元），关注中天科技。 |
