机械行业三季报综述：把握估值切换，关注底部反弹
从样本整体收入来看，2017Q3实现收入2192亿元，相比2016Q3的1990亿元同比上升10.21%，收入同比增速自2016Q3由负转正并持续扩大。其中传统板块收入占比由2013Q3的93.2%下降至2017Q3的81.2%，新兴板块营收占比从2013Q3的6.83%上升至2017Q3的18.83%。2017Q3新兴板块收入增速持续扩大至34.28%，与此同时以工程机械为代表的传统板块收入增速由负转正同比增长8.77%。营收结构的变化充分说明近年来我国机械行业转型升级趋势明显，高技术壁垒的新兴板块成为机械行业成长新动能。 2017Q3机械行业实现净利润157.07亿元，相比2016Q3的115.96亿元同比增长35.45%。2017年由于受到上游原材料价格大幅上涨的影响，机械行业整体毛利率由2016Q3的26.18%下降至2017Q3的21.85%；净利率不降反升由2016Q3的5.53%上升至2017Q3的6.64%。 结合三季报披露业绩梳理四大推荐逻辑，包含8个子版块：招标重启：核电设备、轨道交通。2017Q3核电板块与轨交板块营业收入同比增长16.58%、21.65%，净利润同比增长5.94%、50.02%。从数据来看，两个板块目前增长态势良好，招标重启已经有所端倪，2018年业绩持续高增长值得期待。 下游复苏：核电设备、轨道交通。2017Q3天然气设备与煤炭机械营业收入分别同比增长-4.1%、41.49%，净利润同比增长110.33%、133.34%。从目前趋势来看，下游天然气消费量与煤炭价格维持高位带来的设备投资需求尚未传导充分，预计2018年两大板块上市公司业绩将得到进一步显著改善。。 市场爆发：机器人、半导体设备。2017Q3机器人与半导体设备板块营业收入同比增长44.18%、59.21%，净利润同比增长25.40%、100.20%。近年来我国工业机器人与半导体设备企业持续加大研发投入，已经走过与外国厂商走差异化竞争的时期，当前时点已经具备与外国厂商在庞大的国内市场进行正面竞争的实力。 份额扩张：工程机械、电梯设备。2017Q3工程机械与电梯设备板块营业收入同比增长133.67%、1.94%，净利润同比增长1783.91%、-29.83%。工程机械与电梯行业不同于其他机械子版块增速“二阶导”的特性，工程机械与电梯销量增速与下游房地产投资呈现高度相关的“一阶导”关系。工程机械与电梯都经历了投资高峰时期的野蛮扩张时期，行业底部运行期间龙头公司抗风险能力与产品竞争力大大加强，未来行业增速缓和预期之下，龙头市场份额扩张与存量替换将成为投资主线。 核心组合：中国中车、中铁工业、台海核电、应流股份、埃斯顿、拓斯达、长川科技、晶盛机电、三一重工、恒立液压、康力电梯、汇川技术。 |
