通信：联通100G波分招标启动，传输网建设有望持续回暖
事件：中国联通2017年100G波分设备集中采购资金已落实，采购总预算15.72亿元，包括新建8805个线路侧100G及相应规模的客户侧端口；扩容11268个线路侧100G、2572个10G及相应规模的客户侧端口。 三大运营商先后启动传输网设备招标，100G波分/OTN设备招标端口数大幅增长，创近年来新高，传输网建设有望逐步回暖。 上半年三大运营商资本开支主要投向接入网建设，8月之后，电信和移动传输网DWDM/OTN设备采购资金到位，集采正式启动，其中电信采购规模约6100个端口，相比2016年集采端口数同比增长54%，移动采购规模约42196个端口，规模也是近三年最大的一次。此次联通15.72亿元100G波分设备集采落地，100G端口超过2万个，规模创近年新高。三大运营商传输网设备新建扩容工作全部启动，集采规模显著增长，传输网建设投资有望逐步回暖。 接入用户数和速率快速提升，网络流量持续高速增长，传输网升级扩容有望持续投入。同时从历史上看，传输网建设先于无线网络建设启动，我国5G网络计划2020年商用，配套传输网建设有望于2019年启动。 中移动大力推动固网宽带建设、光纤到户和提速降费等政策推动网络接入用户数和接入速率快速提升，重度网络应用不断涌现，网络流量持续30-40%年复合增长，传输网升级扩容压力快速加大，未来几年传输网升级扩容需求有望持续快速增长。另外，从4G的建设历史看，传输网建设要先于无线网络建设1年启动。我国下一代无线通信网络5G计划2020年商用，配套传输网有望于2019年启动，传输网建设有望持续回暖。 投资建议：传输网建设的核心包括传输网络设备、无源波分器件、有源光模块以及配套使用的光纤光缆等，传输网建设投资回暖对相关产业链形成直接拉动。 具体来看：传输网设备主要由华为、中兴、烽火、阿朗（上海诺基亚贝尔）等厂商提供，重点关注：中兴通讯（治理持续改善，股权激励明确业绩增长，预计17年净利润45亿，18年49亿，对应18年27倍PE）、烽火通信（传输设备龙头，预计17年净利润9.7亿，18年12.9亿，对应18年27倍PE）等；2）配套使用的波分器件及高速电信有源光模块主要由Lumentum、博创科技、光迅科技等厂商提供，建议关注：博创科技（波分器件龙头，预计17年净利润0.81亿，18年1.15亿，对应18年39倍）、光迅科技（电信光器件/模块龙头，预计17年净利润3.5亿，18年4.5亿，对应18年36倍）等。 传输网新建及扩容建设需要配套连接光纤光缆，相关龙头标的也将直接受益，重点关注：亨通光电（光棒龙头产能释放顺利，预计17年净利润22亿，18年33亿，对应18年15倍）、中天科技（光棒龙头，其他业务布局完善，预计17年净利润21亿，18年27亿，对应18年15倍）等。 |
