安徽合力(600761)2017年三季报点评:业绩符合预期 全年稳健增长无忧
【2017-11-02】 毛利率企稳，全年稳健增长无忧 公司三季度经营保持稳健增速。2017年第三季度，公司实现营业收入21.90亿元，同比增长40.55%，环比基本持平；实现归母净利润1.21亿元，同比增长10.83%，环比增长0.54%。9月官方制造业PMI为52.4，自2016年8月以来连续第14个月站上荣枯线上方，公司叉车销量增速与国内制造业PMI数据交叉印证国内制造业景气度的提升。盈利能力方面，单季度毛利率已有企稳迹象，2017Q3销售毛利率20.05%，环比增长0.1504个百分点，但同比仍有2.86个百分点的下降。我们认为，随着原材料价格涨幅趋缓，公司四季度销售毛利率有望进一步获得修复。报告期内，公司投资净收益2,527.24万元，其中，联营与合营企业投资收益与上年同期相比实现扭亏为盈，与德国永恒力集团联合设立的"永恒力合力"已完成初期磨合进入稳步发展期。 维持"推荐"评级 根据统计，2017年上半年，我国国内叉车累计销量达到18.45万台，同比增长40.17%；占全球总销量比例上升至28.05%，较上年同期增长4.68个百分点。国内制造业景气度维持相对高位，看好公司业绩稳健增长。预计2017年~2019年EPS分别为0.63元、0.81元以及0.95元，对应当前股价市盈率分别为16.13倍、12.65倍以及10.82倍，维持"推荐"评级。 风险提示 原材料价格上涨；制造业回暖低于预期；国企改革进度不达预期。 |
