2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 425293| 评论: 0
长江电力(600900)发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显
2017年公司盈利超预期。根据公司2017年度业绩快报公告，2017年公司盈利超过我们预期。公司实现营业收入501.24亿元，同比增长2.42%；利润总额266.52亿元，同比增长5.95%；归属于上市公司股东的净利润222.14亿元，同比增长6.89%；基本每股收益1.01元，同比增长6.89%。 高额现金分红，价值投资优势凸显。公司承诺对2016-2020年每年利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红；对2021-2025年每年利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。公司的股息率长期超过A股市场年度股息率水平，同时也大幅超过按Wind行业分类下的电力行业市场年度股息率水平。对比长江电力股息率与10年国债收益率，截至2018年1月25日，10年国债收益率最新为3.96%，公司分红收益跑赢10年国债收益。 四库联调熨平公司发电量和收入波动。公司积极开展"溪洛渡-向家坝-三峡-葛洲坝"四个巨型水库梯级联合调度，熨平来水不确定性，提升水流的利用与生产效率。2009-2015年，各电站机组的利用小时数基本保持稳定。2016-2017年，全年水量偏丰，公司通过开展梯级电站的联合调度，实现了四大机组平均利用小时数的稳步增长，尤其是2017年，利用小时数较2016年大幅增长，公司发电量再创新高。 业务结构优化，实现多元化发展。公司主营业务为水力发电，业务结构比较单一且严重依赖来水情况。公司逐渐拓展配售电业务、布局核电业务，跟随"一带一路"走出去投资海外项目，有利于开辟电力消纳和利润增长的新空间。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达501.24、501.29、506.35亿元，归母净利润分别达213.25、211.97、214.99亿元，EPS（摊薄）分别为0.97、0.96和0.98元/股，对应2018年1月25日收盘价（16.07元/股）的动态PE分别为17倍、17倍和16倍，维持"买入"评级。 风险因素：长江来水不及预期、市场消纳不确定性、政策风险、投资风险等。 |
