2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 425113| 评论: 0
中航飞机(000768)2017年年报点评:军民大飞机蓄势待发 业绩增长值得期待
简评 1、2017年公司实现营业收入310.79亿元，完成年计划的115.11%，同比增长18.98%；实现归母净利润为4.71亿元，同比增长14.10%，营收与净利润增速均达到近年较高水平。公司预计，2018年全年实现营业收入308亿元。航空业务营收17年同比增长20.05%，成为公司四项业务中唯一实现快速增长的板块。在经历4年的连续下降后，2017年公司整体毛利率触底回升达到7.26%，盈利能力开始出现上升趋势。 2、运20现已列装空军，预测未来10至15年，运20及其衍生型号保有量或将达到200架，市场空间约为360亿美元。另一大型军机战略轰炸机也将开始更新换代，在列装后或将全面替代现有轰6K。公司作为国内大中型运输机、轰炸机、特种飞机制造商，将直接受益于运20批量列装与未来新型战轰换代所带来的市场需求，公司军用整机板块业绩有望实现高速增长。 3、C919与AG600已完成首飞，目前在手订单充足，公司零部件业务板块有望直接受益于以上两型大飞机与ARJ-21支线客机订单的持续落地。受“一带一路”及中非航空合作影响，公司现有民机业务有望保持较快增长；加大研发投入保障新机研制进度，新舟700有望近年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，或将直接提升公司民机业务盈利水平。 4、公司作为运20等军用大飞机唯一生产商，C919、AG600、ARJ-21等民用大飞机主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为5.88、7.63、9.96亿元，同比增长分别为24.81%、29.65%、30.63%，相应18至20年EPS分别为0.21、0.28、0.36元，对应当前收盘价PE分别为71倍、55倍、42倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。 |
