2018-8-14 13:12| 发布者: admin| 查看: 425080| 评论: 0
海油工程(600583)2017年年报点评:业绩符合预期 看好新签订单毛利率提升
（1）2017年油气资本开支处于低谷+Yamal项目完工，营收同比下滑14.5%。受到2017油气资本开支处于低谷影响，公司2017年海洋工程业务板块实现营收64亿，同比小幅上涨3%；俄罗斯YamalLNG模块陆上建造项目于2017年第三季度完工，实现收入35.09亿元，同比下降34.4%，使得非海洋工程业务实现营收37.8亿，同比下降33%。 （2）扣除Yamal项目影响，公司毛利率仍处于低位。①俄罗斯Yamal项目工作量变更及成本节约增加毛利10.53亿元，拉动非海洋工程业务板块毛利率达到45%，同比上升22个百分比。②而公司海洋工程业务板块毛利率6.67%，同比下降1.8个百分比，主要原因是该板块收入主要来自2015年之后获得的订单，受国际原油价格暴跌的影响订单毛利率处于低位。扣除Yamal项目影响，公司毛利率仍处于低位。 （3）报告期内部分订单毛利率过低，项目出现亏损，资产减值损失大幅计提。受油价大幅下滑影响，报告期内确认收入订单毛利率处于谷底位置，个别项目出现亏损，报告期计提项目合同减值3.60亿元，其中卡塔尔NFA项目计提减值2.63亿元。 （4）受益国内行业景气度回升，新签订单同比大幅提高。公司2017年新签订单103.7亿，同比增加32.4%，其中新签海外订单10.55亿，同比下降65%，新签国内订单93亿，同比增加93.5%，新签订单大幅增长主要受益国内行业景气度回升。 （5）看好油服行业景气度回升，预计公司新签订单毛利率回升，盈利能力得以修复。①石油消费处于高位+石油公司储量产量比下降，长期内石油公司资本开支将逐步提高，油价若企稳，将加速油服行业景气度回升。②油价触底反弹，预计公司新签订单毛利率将逐步回升，公司盈利能力将得以修复。 （6）投资建议：预计公司2018-2020年收入分别为130、163.5、194亿元；归母净利润分别为6.2、12.99、18.62亿元；对应的EPS分别为0.14、0.29、0.42元，PE分别为43.5、20.7、14.5倍。 (7)风险提示：油价大幅下降。 |
