鼎汉技术300011：内生和外延式发展同步推进未来将加快“跨界式”发展
1．事件 公司发布三季报，2014 年1-9 月收入4.57 亿元，同比增长58.07%；净利润7439.97 万元，同比增长115.40%；EPS 为0.17 元。 2．我们的分析与判断 (一)业绩略超预期，全年业绩预增102%-132% 公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一。公司各项业务订单稳步增长，目前在手订单9.79 亿元；今年前三季度新增订单6.42亿元，同比增长143%。公司预告2014 年全年净利润为1.15 亿元至1.32 亿元，同比增长101.95%至131.81%。随着公司在手订单执行、新产品逐步进入规模销售突破以及海兴电缆的合并报表，我们认为公司2015 年业绩有望超预期。 (二)加快跨界式发展；新业务将取得更多突破 公司定位“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域，正努力“二次创业”，实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略，未来将加快“跨界式”发展。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议，通过工程总承包及BT、BOT、PPP 等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。 三大新业务车载辅助电源(今年上半年已中标1100 万元，处于陆续发货阶段)、车载动态安全检测设备(8 月通过铁总技术评审，已中标武广高铁、广西、郑州相关项目)、屏蔽门整体系统(已中标城铁项目)已初见成效，我们预计未来新业务将取得更多突破。随着新业务收入占比的提升，将进一步提高公司整体盈利能力。 (三)预计海兴电缆业绩将超预期；业绩将高增长 公司已经完成了对海兴电缆的并购相关事项。今年上半年海兴电缆完成净利润4540 万元。电缆加工和铺设为车辆生产第一个环节，海兴电缆在手订单充足，预计业绩将超预期，未来公司业绩将保持高速增长。 3．投资建议 考虑海兴电缆全年业绩，预计摊薄后备考EPS 为0.37/0.50/0.67 元，PE 为48/36/27 倍；公司明确提出未来将“跨界”发展，预计未来公司业绩仍有上调潜力，持续推荐。风险提示：铁路重大事故致行业景气下滑，公司“跨界”发展低于预期。 不考虑海兴电缆收购，预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.23/0.33/0.48 元，对应PE 为78/54/37 倍。海兴电缆收购成功后，大幅增厚业绩，我们预计海兴电缆实际业绩将超过承诺业绩，我们预计2015 年鼎汉技术备考业绩将达2.6 亿元。 考虑海兴电缆全年业绩，预计摊薄后实际备考EPS(计入海兴电缆全年业绩，按照5.22亿股本计算)为 0.37/0.50/0.67 元，PE 为48/36/27 倍。我们认为公司新产品储备丰富，还将加快收购兼并，未来“跨界式”发展、外延式发展将超市场预期；预计未来公司业绩仍有上调潜力。给予“推荐”评级。 |
