东百集团(600693)14年净利润同比预增260%-290% 处置控股子公司股权 增加股
权转让收益为主因 支撑评级的要点 报告期内业绩预增的主要原因是：报告期处置公司及控股子公司中侨（福建）房地产有限公司合计持有的福州丰富房地产有限公司35%股权，增加股权转让收益，该交易对公司年度净利润影响金额为14,436.76万元，扣除这部分影响，2014 年公司归属于母公司股东净利润为5,803万元-7,490 万元，折合每股收益0.169 元-0.218 元，同比增长3.1%-33.1%。 之前公司公告，二股东转让12.81%股份于2 位自然人，受让公司股权的两位自然人长期看好公司的投资价值，我们认为每股 7.95 元的受让价格较高，未来股价仍有催化剂，同时公司二股东未来仍有减持压力，我们重申公司买入评级，我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期。 评级面临的主要风险 新展门店经营效果低于预期。 估值 公司加快了展店步伐，未来两年公司将有 3 家新店及母店B 楼开业，随着2015 年福州地铁通车及兰州项目地产项目结算，公司将迎来业绩拐点。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务，粗放型经营管理零售企业有一定的压力，我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期，因此可以享有较高估值溢价。由于房地产结算的不确定性，我们暂不对房地产业务进行盈利预测，我们上调2014-16 年每股收益预测至0.614 元（扣除股权转让收益为0.194 元，同比增长18%）、0.203 元和0.216 元（原为0.512 元、0.123 元和 0.132元），维持买入评级，维持公司目标价 12.00 元/股，对应59 倍15 年市盈率。
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