翠微股份(603123)2014年三季报点评:业绩符合预期 营收及利润增速环比向好
2014 年前三季度公司实现营业总收入31.00 亿元，同比下降9.09%；归属母公司净利润7,067 万元，同比下降32.77%，折合每股收益0.23 元。公司扣非后净利润为6,614 万元，同比下滑34.95%。业绩完全符合我们的预期。我们维持2014-16 年每股收益预测0.398 元、0.426 元和0.498 元，维持目标价11.30 元，对应2014 年28 倍市盈率，维持持有评级。 支撑评级的要点 3 季度单季度公司营收及利润增速下滑幅度均放缓，3 季度公司实现营收9.21 亿元，同比下滑1.37%，下滑幅度较2 季度的-10.12%有所放缓，实现净利润939.66 万元，同比下滑16.58%，实现扣非后净利润775 万元，同比下滑28.47%，下滑幅度较2 季度的-40.12%有所放缓。 综合毛利率增加0.87 个百分点，期间费用率增加2.08 个百分点：毛利率方面，2014 年前三季度毛利率为21.05%，同比增加0.87 个百分点。费用率方面，公司期间费用率为17.02%，同比增加2.08 个百分点，其中销售费用率同比增加1.79 个百分点至14.35%，管理费用率同比提升0.46 个百分点至2.92%，财务费用率减少0.17 个百分点至-0.25%。销售费用增加主要是翠微店B 座经营方式调整，增加联营面积、减少租赁面积，由租赁成本转为租赁费所致。 评级面临的主要风险 宏观经济及三公消费锐减拖累公司收入增长。 估值 我们维持2014-16 年每股收益预测0.398 元、0.426 元和0.498 元，维持目标价11.30 元，对应2014 年28 倍市盈率，维持持有评级。 |
