华东医药(000963)公司事件点评:中美华东再获高新技术企业资格
再获高新技术企业资格预期之中，维持增持评级。子公司中美华东顺利通过高新技术企业重新认定，2014 年度将执行15%所得税率，符合预期。预计2014 年4 季度公司主要品种增速延续前3 季度的良好增长态势，维持公司2014~2016 年EPS 1.78、2.59、3.22 元，维持目标价73 元，对应2015 年PE 28X，维持增持评级。 中美华东再获高新技术企业资格，前三季度净利润增加约6000 万。2014 年度前三季度中美华东按25%税率预提所得税，在年报中将按照15%税率汇算清缴，预计前3 季度归母净利润将因此增加约6000 万。由于中美华东少数股权并表影响，按15%税率调整后2014 年度公司归母净利润增速预计35%左右，保持高速增长。 预计2014 年公司主要品种保持快速增长。预计公司核心品种百令胶囊2014 年增长30%左右，阿卡波糖增长40%左右，泮托拉唑增长约20%，胶囊增速要好于粉针，免疫抑制剂整体增速有望达到20%。由于2015 年百令胶囊产能受限，预计增速25%~30%，2016 年新产能投产后产能瓶颈将解除，阿卡波糖凭借在基层的优势，有望保持40%的增长。 湖南极端招标对公司整体影响有限。根据近期湖南公示的拟中标结果，公司主要品种中阿卡波糖片较湖南之前中标价格的降价幅度约9%，环孢素（10mg）的降价幅度约16%，泮托拉唑（口服剂型+粉针）、吗替麦考酚酯、他克莫司则首次在湖南中标，价格适中，湖南极端招标对公司整体影响有限。 风险提示：招标降价风险，医保控费风险。 |
