一心堂(002727)2014年年报点评:业绩较快增长 看好公司电商发展前景
事件：公司发布2014 年年报，2014 年实现营业收入44.28 亿元，同比增长24.86%，实现净利润2.97 亿元，同比增长23.44%，实现EPS1.31 元。拟2015 年经营目标定为收入57.40 亿元，净利润3.70 亿元。2014 年度利润分配预案：以公司2014 年12 月31 日总股本2.603 亿股为基数，向全体股东以每10 股派发现金股利人民币6 元（含税）。 点评： 2014 年公司业务较快发展，业绩增速基本符合预期。2014 年公司经营情况良好，销售收入规模稳居国内连锁药店行业前三。同时，公司医保店的数量快速提升。截止2014 年底已有2039 家门店获得医保资质，占到公司门店总量的78%。医保门店数量的快速提升，将对公司未来发展提供有力支撑。 2015 年拟新开1000 家门店，西南地区布局有望进一步完善。按照财务预算，2015 年公司拟在云南、四川、广西、贵州、重庆、山西等市场新开设门店1000 家。截止2014 年年底，公司在全国共拥有2623 家门店。2015 年伴随新建大量门店，公司在西南地区的业务布局有望进一步完善。 医药电商推进良好，看好公司未来发展潜力。年内公司线上官网已开始运营，且已入驻天猫医药馆等第三方平台。公司在部分门店进行了O2O 业务实践。依托数量庞大的终端直营店，我们认为公司的O2O 业务具备较好的发展潜力，有望逐步成为云南乃至西南地区的医药电商龙头之一。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.43 元、1.85 元。考虑到公司主业较快增长，医药电商业务具备较大成长空间，给予公司6 个月目标价64 元，对应2015/16 年45/35 倍PE，“增持”评级。 主要不确定因素。医药电商相关政策的出台时点存在低预期的可能，医药电商业态可能对实体药店造成较大冲击。 |
