滞涨白马股中信银行(601998)2017年三季报点评
滞涨白马股中信银行(601998)2017年三季报点评:非息收入保持较快增长；资产规模继续收缩 非息收入保持较快增长，占比进一步提高。三季度非利息净收入410.34 亿元，同比增长14.58%，非利息净收入占比35.59%，同比提升 4.54 个百分点。非息收入已经成为推动营收增长的主要因素。今年因银行理财发行速度较过去大大放缓，多家银行非息收入出现负增长，中信银行非息收入的增速可以算一个亮点，而中信银行的非息收入占比也在上市银行中名列前茅。 净息差环比回升，利息净收入环比微增。三季度净息差 1.78%，较二季度末上升0.01 个百分点，较去年同期下降0.23 个百分点。前三季度利息净收入 742.73 亿元，同比下降6.60%；三季度实现利息净收入247.79 亿元，同比增长1.61%。 资产规模连续三个季度收缩。截至三季度末，资产总额 55,369.73亿元，比上年末下降 6.64%。从资产端来看，主要是压缩非贷款资产，贷款及垫款总额较上年末依然增长10.09%。从负债端来看，同业负债较上年末下降13.13%，存款较上年末下降8.86%。“缩表”无疑对利润，特别是利息净收入部分有一定的影响，但利于其改善资产负债结构。 不良贷款率环比微增，拨备计提力度不减。不良贷款余额 525.79亿元，比上年末增长 8.23%；不良贷款率1.66%，比上年末下降 0.03个百分点，比二季度末上升0.01 个百分点。拨备计提力度不减，拨备覆盖率 160.98%，比上年末上升 5.48 个百分点。拨备计提也是导致净利润增速下滑的原因之一。 投资建议：综合考虑未来发展空间及当前估值水平，我们维持中信银行“增持”评级 风险提示：宏观经济下滑导致不良率大幅攀升；政策变动引发的其他风险。 |
