滞涨白马股民生银行(600016)不良率企稳﹔非息占比和ROE高
滞涨白马股民生银行(600016)不良率企稳﹔非息占比和ROE高 1、营业收入同比下降，净利润增加。 （1）1-9月份，民生银行实现归属于母公司股东的净利润为402.43亿元，较上年同期增加2.76%。实现营业收入1059.41亿元，较上年同期下降8.97%。其中，利息净收入629.73亿元，同比减少11.17%；非利息净收入429.68亿元，同比提升1.47个百分点，收入结构持续优化。 （2）加权平均净资产收益率和平均总资产收益率分别为15.36%和0.94%，同比分别下降1.22和0.11个百分点；基本每股收益1.10元，同比增长0.03元。 2、利息净收入减少。 利息净收入亿元629.73亿元，同比减少11.17%，占营业收入的比重为59.44%。其中利息收入亿元1701.36亿元，同比增长13.86%，利息支出为1071.63亿元，同比增长36.47%。 3、非利息收入占比上升，收入结构优化。 （1）实现非利息净收入429.68亿元，非利息净收入占比40.56%，同比提升1.47个百分点，收入结构持续优化。 （2）其中，手续费及佣金净收入361.78亿元，同比减少9.4%。 （3）其他非利息收入中，投资收益26.77亿元，同比减少60.42%，汇兑损益27.1亿元。 4、不良贷款余额率基本持平，拨备水平有所提升。 （1）不良贷款余额470.60亿元，不良贷款率为1.69%，与6月末持平。 （2）拨备覆盖率155.27%，比6月末上升1.94个百分点；贷款拨备率2.63%，比6月末上升0.05个百分点。 5、资本充足率上升，核心一级资本充足率和一级资本充足 2017年1-9月份，资本充足率为11.84%，较年初上升了0.11%，而核心一级资本充足率8.85%、一级资本充足率为9.11%，分别比年初下降了0.1%和0.11%。 6、投资建议： 3季报显示：民生不良率已经企稳，一改上半年不良率持续回升趋势，预计不良释放已经基本上比较充分；而且其非息收入占比依然维持在高位达到40%，预计在行业内最高，其转型成效积累的成果相对比较显着；同是由于较高的非息收入占比，其ROE处于高位，同业内优势依然维持。不足在于：需要补充核心一级资本。 我们预测17/18年营收同比增-3%/3%，净利润同比增4%/7%，EPS为1.4元/1.49元，对应PE为6.06/5.66，PB是0.82/0.71。其ROE处于高位，资产质量开始企稳，营收负增长幅度下降，且其估值优势显着，基于此继续维持“买入”评级，6个月目标价11元。 |
