东方明珠(600832)评与索尼签订合作协议:牵手索尼只是开始 明确战略定位带来想象空间
投资要点： 事件：东方明珠发布公告，与索尼合作负责 PlayStation 硬件和软件在华的产品及服务。 投资建议：市场普遍认为百视通引进微软xbox 后，索尼不会再通过 文广系统进入中国，而东方明珠此次引进索尼PS 系列打消了市场的这一担忧。东方明珠在游戏业务产业链正加速布局，并明确了内容、创意的战略定位，在文广改革预期下，集团相关娱乐资产注入可能性增强，其整合速度和体量将会再次超出市场预期。考虑到此次合作对东方明珠直接利润影响尚有较多不确定因素，我们维持原有盈利预测，预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.60 元和0.70 元。 维持“增持”评级，维持目标价15 元。 与众不同的认识：市场担忧，作为国有企业的东方明珠在电视游戏方面的缺乏运营经验会影响PS4 的在华销售情况。我们则认为，PS4在全球市场的大卖已奠定了良好的客户基础，而文广改革也将使得东方明珠的运营更加市场化。 市场担忧此次上海文广整合进度低于预期。我们则认为，此次上海国企改革不同于以往，其力度和决心都是空前的，并预期文广整合在2014 年下半年就会有实质性推进。 催化剂：1、PS 系列合作细节的进一步披露以及上市销售；2、文广集团资产整合推进；3、外延并购取得突破性进展等。 风险提示：1、PS4 发布进度低于市场预期；2、与索尼合作存在不确定性的风险；3、上海国企改革推进速度低于预期。 |
