上汽集团(600104)2014年12月销量点评:中大型SUV将是业绩增长重要动力
维持“增持”，上调目标价至30 元。公司SUV 新产品销量超预期，略上调2015 年EPS 至3.02 元（原为2.98 元），维持2014 年EPS 为2.58 元的盈利预测。上调目标价至30 元，对应2015 年10 倍PE。 昂科威销量超出市场预期。据通用官方平台信息，上海通用别克品牌旗下售价27 万元以上的SUV 新产品昂科威，在上市第三月即12月份，销量猛增至1 万台以上，显示其在高端SUV 市场强劲的竞争力。我们预计昂科威2015 年销量仍将继续维持高位，利润贡献显著。 2014 年公司销量562 万台，同比增10%。其中上海通用同比增12%、上海大众同比增13%、通用五菱同比增13%。12 月份公司销量同比大增18%，主要是上海通用同比增51%，而上海大众同比持平、通用五菱同比增19%。 新的激励基金计划有望在2015 年内推出。公司《激励基金计划》实施周期为2012-15 年，随着国企改革继续深化，我们预计2015 年下半年公司有望出台新的管理层激励计划。 风险提示：分红政策调整，汽车销量下滑，市场竞争加剧。 |
