钢铁行业：保守测算采暖季限产期间钢铁月度供需缺口在360万吨以上，坚定看多采暖季钢铁行情
在“2+26”采暖季限产临近时点，从限产政策、限开工政策、高炉新增产能、电弧炉新增产能这几个方面，对行业供给和需求边际变化进行了较为详细的梳理和测算，以期为采暖季钢铁行业的供需状况进行定量分析。 采暖季限产对于供给端影响的测算：经测算采暖季限产将影响月度粗钢产量1069万吨，在整个采暖季共影响供给量4276万吨。考虑到限产区域会增加转炉废钢比来弥补部分产量减少，在假设废钢比提升到工艺上限同时其余未出台具体限产政策非核心城市完全不进行限产这两种极端情况下，保守估算未来采暖季限产对行业月度供给的减少将至少达到973万吨。 采暖季限产对于需求端影响的测算：对于需求，按照限产范围的大小分上下限进行测算，上限为2+26城市全部限开工，下限为只是出限开工政策的城市。在整个采暖季的4个月中，因房地产停工造成的采暖季月度需求收缩量为167万吨-280万吨，因基建停工造成的采暖季月度需求收缩量为91-171万吨，两者合计限产区城市采暖季土方石作业停工将影响钢铁月度需求258-451万吨，保守起见，测算供需缺口时取需求收缩最大上限值451万吨。 高炉和电弧炉复产可能新增产量的测算：分别从高炉复产、高炉减量置换和电弧炉新增三个方面进行了测算：（1）经测算合规高炉产能释放增速每月不超过18万吨，在整个采暖季当中，相当于月均增加粗钢产量44万吨。（2）若将产能释放的时间段限定在2017-2018采暖季（17.11.15-18.3.15），预计采暖季期间行业将不存在产能置换产生净增量。（3）电弧炉方面，预计未来4个月每月环比新增粗钢产量不超过48万吨，在整个采暖季当中，相当于月均增加产量不超过118万吨。综上所述，采暖季期间高炉和电弧炉新增产能释放带来的月度粗钢供给增量合计不超过162万吨。 综述与投资建议：综合采暖季限产、限开工和产能释放带来的所有供需边际变化，在最保守的假设条件下，测算采暖季期间钢铁行业月度供需缺口在360万吨以上。因此行业供需紧张的局面将贯穿整个采暖季。当前时点，坚定看好采暖季限产带来的板块行情，强烈推荐低估值高弹性标的*ST华菱、新钢股份、八一钢铁，建议关注方大特钢、韶钢松山。 |
