亿联网络(300628)业绩接近预告区间顶部 发力高端SIP话机、VCS业务推动市占率不断提升
【2018-02-28】 事件：公司于2018 年2 月27 日晚发布了2017 年业绩快报，2017年共实现营业收入13.88 亿元，同比增长50.28%，实现归母净利润5.90 亿元，同比增长36.52%。 1.业绩接近预告区间顶部，SIP 话机、VCS 产品保持快速增长。此前公司预披露2017 年业绩增速为5.70 亿元-5.95 亿元，本次业绩快报实现归母净利润为5.90 亿元，接近预告区间顶部。公司2017 年第四季度实现营收3.20 亿元，归母净利润1.10 亿元，环比分别下降14.51%和35.26%。由于汇率波动、原材料价格上涨使得公司毛利率下降1-2 个百分点，此外2500 万元汇兑损失、税收调整等因素使得公司2017 年业绩受到一定影响。从经营层面看，公司SIP 话机保持高速增长，VCS 产品竞争力提升，实现高速增长。 2.SIP 话机销售开拓有效、VCS 系统不断发力，保障公司持续稳定增长。除传统经销商去道外，近年来运营商市场发展更快，公司和全球Top 运营商建立紧密合作关系，销售拓展情况良好，支撑SIP 话机快速增长。VCS 视频会议系统市场规模超过SIP终端市场的10 倍、毛利率水平更高，且亿联所擅长和熟悉的企业市场在国内仍有广阔空间，公司VCS 业务增速远高于传统业务，未来营收占比有望进一步提升。 3.坚持技术为本造就高性价比优势，高端替代助力全球市场份额提升。多年坚持对技术研发的投入是核心竞争力的保障。此外，公司自行采购所有原材料及零部件进行外协生产，即可获得成本优势又可形成对产品质量的严格把控。目前公司产品在性能指标接近Polycom、Cissco 同类产品的同时，产品价格相对较低，性价比优势凸显。通过遍布全球的经销商渠道及运营商合作伙伴的共同推广，公司产品在高端市场有望进一步替代国际大厂的同类产品，全球市场份额加速提升。 4.盈利预测与投资建议：我们预计公司2018~2019 年可实现的归母净利润分别为8.00 亿元和10.00 亿元，对应现价21 倍和17 倍PE，维持“强烈推荐”评级。 5.风险提示：汇率波动风险；市场竞争加剧的风险 |
