奥佳华(002614)双击！行业增长 自主放量
【2018-03-02】 事件： 2017年奥佳华营收42.16亿元，同比增长22.14%；归母净利润34.56亿元，同比增长37.68%。 投资要点： 业绩增长符合预期 按摩椅行业在叠加消费升级、低家庭保有率（不足1%）以及高消费者了解度基础上近几年实现了行业高速增长。在此基础上，奥佳华作为我国按摩器具龙头，2017年营收42.16亿元，同比增长22.14%；归母净利润34.56亿元，同比增长37.68%。 专注按摩体验，爆款导致利润率高增长 公司始终专注于对按摩体验的持续升级以及品牌力构建，行业空间增长以及爆款导致公司净利率提升使得2017年公司净利润增长情况大幅领先于营收增长。 布局全球，自主品牌引领“质”“量”齐升 在开拓国内市场的同时，公司依托OGAWA、MEDISANA、FUJI等多品牌协同发展，目前已在四大洲17个国家及地区建立运营团队。2017年由于OGAWA爆款销量大增以及MEDISANA等品牌多元化助力，公司自主产品结构有望持续提升。我们认为随着公司研发水平的进一步提高，自主品牌或将引领公司营业收入“质”“量”齐升。 维持推荐评级 我们认为，随着公司OGAWA品牌在全球的推广，公司自主品牌占比或将逐步提升，公司有望继续维持高速增长。我们预测2018-2019年EPS为0.79元及1.03元，维持推荐评级。 风险提示 自主品牌推广不及预期的风险，汇率大幅波动的风险，原材料大幅波动的 |
