百联集团(上海物贸 百联股份 第一医药)
百联集团 上海物贸主营业务包括金属材料、矿产品（不含铁矿石）、化轻原料、建材、汽车及配件、机电设备、进出口贸易等。 百联股份商贸零售作为完全竞争类行业，剥离资产有利于改善上市公司盈利情况，未来更深层次改革有望陆续推进。 第一医药作为集团公司旗下的医药零售平台，有望受益于上海地方国企改革。 上海物贸(600822)连续四年虚增利润2.67亿 隐瞒亏损一年体现 上海物贸（600822）2月9日晚间公告，公司收到证监会上海监管局下发的《行政处罚事先告知书》。 经查明，2008年至2011年期间，上海物贸全资子公司上海燃料有限公司为虚增利润、隐藏账面亏损，采用多种方法少结转成本、虚增年末库存,导致上海物贸2008年至2011年年报(合并)中资产和利润总额虚增，成本虚减。具体数据如下：上海物贸2008年至2011年年报（合并）虚增资产各为32,757,527.73元、148,419,905.81元、55,313,207.20元、30,307,583.67元，虚减营业成本各为32,757,527.73元、148,419,905.81元、55,313,207.20元、30,307,583.67元，虚增利润总额各为32,757,527.73元、148,419,905.81元、55,313,207.20元、30,307,583.67元。 上海物贸在2012年年报中未对2008年至2011年虚假记载情况进行追溯调整，将2008年至2011年隐瞒的所有亏损全部体现在2012年年报中，导致上海物贸2012年年报存在虚假记载。同时，上海物贸在2013年1月发现上海燃料发生上述重大亏损时，也未按照相关规定及时履行信息披露义务。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依有关规定，上海证监局拟对公司及相关人员进行处罚。 百联股份(600827)出售好美家90%股权 提升未来持续盈利能力 出售好美家90%股权，提升公司持续盈利能力：好美家主要从事装潢建筑材料的销售及提供装修服务，由于网络销售的飞速发展及大型卖场不断兴起，传统的销售渠道在服务及售价等方面的优势逐步减少。好美家近几年净利润均为亏损，其中2013 年好美家净利润为亏损732 万元；2014年1-11 月净利润为亏损3,905 万元；公司出售好美家90%股权后，将不再持有好美家股份，我们认为有利于提升公司未来的持续盈利能力。假设好美家2014 年净利润为亏损4,000 万元，公司持有90%股权，则拖累公司合并报表净利润3,600 万元，折合每股收益约0.02 元，出售后未来盈利能力提升。 出售股权增加当年投资收益，预计增厚每股收益约0.095 元：本次股权的转让价款以评估报告确认的标的公司净资产值为基础，好美家股东全部权益的市场价值评估值为4.996 亿元，较审计后账面净资产增值2.428亿元，增值率94.53%，百联股份持有好美家90%股权，转让款为4.496亿元。好美家的账面净资产为2.568 亿元。因此我们计算，本次出售将为公司增加投资收益2.185 亿元【（4.996-2.568）*90%】，增厚2015 年每股收益约0.095 元。 评级面临的主要风险 新门店培育期过长，规模扩张时人才管理风险。 估值 我们略微上调公司2014-16 年每股收益预测分别为0.58、0.78、0.75 元（之前为0.58、0.66、0.73 元），以2013 年为基期未来三年复合增长率为7.9%，目标价由20.88 元下调至20.30 元，对应2014 年35 倍市盈率。公司超市部分3 季度受景气度下滑、人工成本上涨等影响录得亏损，拖累公司整体业绩；鉴于公司未来国企改革带来的效率提升预期和迪斯尼成立后对公司的积极影响，维持买入评级。 第一医药(600833)前三季实现净利2912万 第一医药（600833）10月30日晚间发布2014年三季报，前三季度公司实现营业收入10.64亿元，同比增长7.35%；归属于上市公司股东的净利润2912.2万元，同比增长6.66%；基本每股收益0.1305元。 |
