光线传媒(300251)2017业绩平稳 "平台化属性"强化项目综合把控能力
【2018-03-05】 核心观点： 一、《唐人街探案2》“IP 效应＋好口碑”模式票房丰收:由公司联合出品的电影《唐人街探案2》于2018 年2 月16 日上映。根据猫眼专业版，截至3 月1 日，该片已经在全国获得27.4 亿元票房（不含服务费）。根据公司公告，光线传媒来源于该影片的营业收入区间约为3700- 4800 万元，公司投资该影片利润预计不低于2000 万元。 二、2017 年业绩平稳，全年实现正向增长:根据公司公告，公司2017 年实现营业收入18.69 亿元，同比增长7.98%；实现归属于上市公司净利润8.17亿元，同比增长10.38%。实现每股收益0.28 元，同比增长12%。 三、2018 年内容+渠道平台布局清晰：根据猫眼专业版显示，公司近期确定了《金钱世界》（3 月2 日，元宵节）、《动物世界》（6 月29 日）、《查理九世》（7 月13 日）三部电影的档期。同时，光线首部主投主控电视剧《新笑傲江湖》已于2 月26 日在腾讯视频、优酷视频进行首播。在平台方面，根据易观数据，在与微影时代合并后“新猫眼”获得在线票务市场超过50%的市场份额，成为该行业的排名第一的在线售票平台。 五、投资建议：考虑到光线传媒作为电影产业龙头公司，在内容（真人电影+动画电影+电视剧）+渠道（猫眼）两方面的布局，我们预计公司17-19年EPS 为0.28、0.39、0.50 元。3 月2 日收盘价对应2017-2019 年每股收益的市盈率分别为45.99x、33.10x、25.47x，维持买入评级。 六、风险提示：影视剧竞争加剧，公司参投影片票房表现不及预期；在线票务市场竞争加剧。动画电影、电视剧业务进展缓慢 |
