国电电力(600795):30亿元母公司资产注入方案公布
事件 国电电力公告将以30. 36亿元的现金代价收购母公司(中国国电)旗下的开都河公 司55%股权, 阿克苏公司64.56%股权,青松矿业20%股权,宿迁热电51%股权,大武口电厂 全部权益,大武口热电60%股权,乐清公司23%股权,以及朔州煤业100%股权. 其中包括160万千瓦在运权益装机(其中46万千瓦为水电, 其余为火电),67万千瓦 在建权益装机(全为火电)和大平滩煤矿项目(尚未核准,具有1.6亿吨可采储量和240万 吨/年的产能). 评论 估值相对合理.整体资产估值为1.5x静态市净率和11x静态市盈率,相较公司本身1 .2x静态市净率和15x静态市盈率相当. 如收购完成, 预计将增厚公司盈利3~6%左右.公司将通过本次收购增加约172万千 瓦的控股运营装机量(160万权益装机), 占到公司最新控股装机容量的3.5%.这些资产 于2015年全年/2016年前9个月的权益净利润分别为2.86/1.28亿元,占到公司2015/9M1 6实际盈利的6.5%/2.7%.按照收购代价测算, 相应的净资产回报率为9%,与公司自身的 净资产回报率相当(8.9%). 资产负债率(总负债/总资产)为73%(公司自身为71%). 这些资产主要分布在新疆( 占权益评估值的38%),浙江(36%),宁夏(16%)和江苏(10%). 该收购是在公司于2010年收购中国国电在新疆,浙江,宁夏和江苏区域的部分资产 后对这些地区剩余资产的收购.收购完成后,中国国电将不再直接持有江苏,新疆,浙江 ,宁夏区域的发电资产,区域发电资产全部注入国电电力. 公司将于2016年12月21日召开股东大会表决该资产注入方案. 因为该方案属于关联交易,因而国电将回避本次表决. 风险 收购交易失败. |
