葵花药业(002737):渠道调整完毕,业绩有望底部反转;大品种进医保目录,OTC与医院双轨并进
销售渠道调整完毕,业绩反转在即 公司在2016年Q3,被动承受药品流通行业的变革导致的阶段性渠道堵塞;但公司独 有的处方/品牌代理+普药直销体系的销售模式,帮助公司短期内就恢复渠道畅通,在20 16年Q4快速填补市场,驱动业绩大幅增涨. 品种多+品牌响+渠道强,铸就OTC行业强者 葵花药业的生存之道, 就是把品种,品质,品牌,渠道完美的结合起来,在每个环节 积累一点优势,逐渐放大,到树立绝对的领先地位. 1)产品线丰富:一线品种2个过4亿销售额, 7个1-3亿的品种形成集团优势;近60个 品种销售规模超1000万元的二线,三线品种已经跟进; 2)"1主带4小"的品牌策略, 即"葵花"为主品牌+"小葵花"儿童药,"葵花蓝人"呼吸 感冒用药, "葵花美小护"妇科用药,"葵花爷爷"心脑血管用药等4大子品牌提升终端知 名度和影响力; 3)特殊的销售模式和销售网络建设,使葵花药业具备了超强的"地推"能力,其产品 能够在最短的时间内进入全国超过30万家的零售终端. 医保目录调整,二胎政策落地,儿童药鼓励政策等大环境利好2017版医保目录落地 ,公司第一大品种小儿肺热咳喘(口服液及颗粒)进入医保目录,有助于公司全面开拓医 院市场,形成医院内医生推荐,医院外OTC终端销售的新联动销售模式,进一步拉动现有 产品的销量,提高公司盈利能力. 盈利预测与投资评级: 我们预期公司2016年到2018年, 销售收入分别为36.3亿元,43.8亿元和53.2亿元, 同比增长19.6%,20.6%和21.6%;归属母公司净利润分别为2.89亿元,3.73亿元和4.73亿 元,同比增长-5.9%,29.1%和26.8%;EPS分别为0.99元,1.28元和1.62元,对应PE分别为3 7X,28X和22X.我们认为公司在行业政策利好的大环境下,公司受益明显,业绩进入高速 增长期,因此,首次覆盖给予"买入"评级. 风险提示: 小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期;医院市场开拓低于预期. |
