万和电气(002543):超预期增长
事件: 公司发布2016年年度业绩快报称, 2016年归属于母公司所有者的净利润为4.13亿 元, 较上年同期增29.56%;营业收入为49.67亿元,较上年同期增18.48%;基本每股收益 为0.9396元,较上年同期增29.56%. 投资要点: 热水器行业借房地产装修高速增长 据产业在线2016年全年数据,燃气热水器销量0.22亿台,增长12.3%;电热水器销量 2660.5万台,增长3.3%;热泵式热水器销量151.3万台,增长20.7%;太阳能热水器销量61 8.5万台,下滑16.5%. 作为万和电气主业的燃气热水器业年增幅达到12%以上, 预计在装修后周期,油气 管道普及度稳定增长及消费升级的共同推动下,全行业未来2年仍有望维持两位数的增 长. 公司补上电热短板增速超越行业增速 公司2016年收入较上年同期增18.48%, 比行业增幅高出5成,显示出公司作为燃气 热水器行业龙头的增长力高于行业均速;同时在过往弱项的电热水器领域,公司2016年 增速也大幅领先. 在广东市场,万和2016年的区域市场占有率达到20.4%,占据第一;在全国电热市场 的年度增长率达到10.13%, 是行业增速的3倍,其中二级市场的增幅高达16.8%,表明公 司在跟博世合作推进电热市场后,短板正在补上. 公司借产品结构高端化提升净利率水平 公司满足高端用户对产品的需求,积极进行产品结构调整,加大产品技术研发创新 力度,在目前国内燃气热水器在3000元以上的市场上外资品牌的优势壁垒下,万和通过 产品创新进军高端市场,在13升3000元价位的零售额占比大幅提升,使得公司整体销售 净利率提升了10%,达到8.3%. 公司的盈利能力处于快速提升的拐点,这必将推动公司盈利进入快速增长阶段. 风险提示 行业销量回落,公司产品进军高端失败 |
