好莱客(603898):成立产业基金,大家居布局有望加速
人事调整结束,同心协力谋发展:15,16年是公司管理团队大幅调整的一年,公司引 进了包括美的厨卫事业部总裁周懿,广州科溥电子总经理林昌胜等核心高管,并引入一 批行业经验丰富的中高层管理团队.为激发团队战斗力, 公司16年6月份完成限制性股 权激励,行权条件未来三年收入,净利润复合增速不低于30%,25%,充分说明高管团队对 公司未来成长的信心.目前公司人事调整已基本结束,我们近期在各地进行经销商草根 调研,不少经销商反馈公司新团队的高度认可,主要表现在:1)体系化建设更完善,包括 统一化的门店建设, 形象宣传,设计师/导购培训指引等;2)后端支持系统改善;3)引入 经销商优胜劣汰机制, 在一二线重点城市进行经销商调整,引入一批有实力的经销商, 市场开拓力度增强,对周边城市辐射力增强.我们认为,新团队对行业,对公司理解及执 行已经有显著改善,公司整体经营情况越来越好. 信息系统全面升级,竞争力有望得到提升:定制化模式的核心在于通过柔性生产线 +信息化,解决个性化需求与规模化生产的矛盾.工业4.0升级是公司完善柔性生产流程 ,建立规模优势,树立行业壁垒的必经之路;也是公司降低成本,提升利润率与综合竞争 力的重要手段,这一点在龙头企业索菲亚身上已经验证:公司通过信息化,智能化建设, 降低生产出错率, 提高板材利用率,在原材料价格上涨,终端价格下调的背景下做到利 润率持续提升.好莱客16年聘请新的IT自动化总监, 信息化水平提升显著,生产出错率 有大幅度的降低(例如孔位出错率降低26.5%).2016年12月底,公司定增过会,募集资金 将用于"定制家居智能生产建设项目", "品牌建设项目"及"信息系统升级建设项目"三 个项目,有利于公司信息系统的全面升级,提升定制家居方面的竞争力.在营销上,公司 着手打造基于线下区域门店的社交化定制服务及交易平台,结合线上移动电商,构建以 门店为核心的分销体系.在设计及订单处理上,公司3D设计平台已经面试并完成了在所 有经销商的铺设, 设计软件一方面优化前端销售体验,降低经销商的设计瓶颈,提升设 计效率:对设计师的招聘要求大幅降低, 并让导购也可以具备一定设计营销能力;另一 方面提高生产端的效率: 通过实现前端设计与后端生产的无缝结合,减少审单等步 骤, 缩短生产周期的同时降低出错率.在生产端,公司在广州,惠州,从化三个生产基地 全面布局信息化柔性生产线, 建立智能化的仓储物流系统,在生产效率,成本控制等方 面不断提升和改善,我们预计公司会越来越好! 盈利预测及投资建议:预计公司16-18年净利润2.5亿元,3.4亿元,4.5亿元,分别增 长55.3%, 36%,37.6%,EPS0.84元,1.06元,1.40元,六个月目标价45元,维持"买入-A"评 级. 风险提示:管理团队磨合不及预期,地产销售大幅下滑. |
