荣盛石化(002493)非公开发行股票预案获证监会受理
维持增持评级。维持2017/2018/2019年EPS分别为0.59元，0.69元，0.77元的盈利预测，对应PE分别为17/14/13倍。维持目标价12.55元。 非公开发行股票拟募集资金投资浙江石化项目。公司8月21日收到证监会通知，公司的非公开发行方案已经得到证监会受理。公司拟向不超过10名投资者非公开发行不超过7.63亿股，募集资金不超过60亿元用于投资浙江石化项目。浙江石化项目两期总投资1738亿元，其中一期投资约900亿元。考虑到资本金占比约30%，浙江石化项目资本金需要300亿元，公司拥有浙江石化51%股权，需筹集资本金约150亿元。考虑到2017年Q1浙江石化已经有48亿总资产，公司具备50亿货币资金及每年30亿元左右的经营性活动现金流，财务压力并不大。 浙江石化项目投产后将显着增厚公司业绩。浙江石化项目一期产品规模包括2000万吨炼油，400万吨PX，140万吨乙烯及70万吨丙烯等。我们预计2019年项目投产后，浙江石化项目年盈利为70亿元左右，将增厚公司业绩每年35亿元。 中金石化稳定贡献利润。中金石化芳烃产品是公司利润的主要来源，中金石化采用石脑油，燃料油混合作为产品原料；据我们测算与石脑油工艺之间存在约90美元/吨的原料成本优势。由于二季度PTA开工率下降，但PX产量增速在10%以上，库存增加。2017年二季度PX-石脑油价差较一季度收窄约20美元/吨。考虑到库存压力，预计PX价差仍将承压。 风险提示：油价下跌;PTA，芳烃加工区间减小 |
