中国石油(601857)2017年半年报点评:油价回升与天然气量价齐升驱动业绩增长 派息率100% 资本性支出同比增长23%
点评： 1、业绩同比大增，略高于业绩预告水平（90-110亿元）。油价同比回升50%，上游实现扭亏增利，同时，天然气业务量价齐升，助力公司业绩增长。 2、勘探与生产：2017H1实现经营利润69.16亿元，同比扭亏增利93.35亿元。油气当量产量725.7百万桶，同比下降3%；平均实现原油价格为49.68美元/桶，比2016年上半年的33.09美元/桶增长50.1%。 3、炼油与化工：2017H1实现经营利润158.37亿元，同比下降42.4%。其中，炼油业务受库存变化及成品油地板价政策等影响，经营利润91.64亿元，同比下降57.2%。加工原油475.2百万桶，同比下降1.7%，柴汽比降至1.33。化工业务经营利润66.73亿元，同比增长10.3%。化工商品产量1,168.4万吨，同比下降1.1%。 4、销售：2017H1实现经营利润56.82亿元，同比增长23.3%。共销售汽油、煤油、柴油8,162.2万吨，同比增长7.0%。 5、天然气与管道：2017H1实现经营利润139.34亿元，同比增长21.9%。其中销售进口气及液化天然气（LNG）净亏损117.98亿元，比上年同期增亏37.92亿元。 6、资本开支：2017H1公司资本性支出为623.39亿元，同比增长22.6%，主要是油气勘探开发和储运设施建设增加投资。 7、投资评级与估值：预计公司2017/18/19年EPS分别为0.15/0.18/0.26元，维持"推荐"评级。 8、风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；销售气价下降风险，改革不达预期风险。 |
